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    百果園,崩了!

    linda采編 2024-1-17 15:54 1379人圍觀 觀點

    百果園,崩了!


    本文來源 / 斑馬消費 作者 / 陳曉京

    1月16日,百果園集團上市剛好滿一周年。這本是一個值得慶祝的日子,奈何,資本市場太不給面子了。

    當天,公司股價迎來閃崩。盤中跌幅一度達34%,收盤仍大跌30.17%,20多億港元市值一日灰飛煙滅。

    就在幾天前,公司剛剛披露了一份宏大的十年規劃,給外界畫了一個千億級的大餅。

    01
    股價閃崩

    1月16日,百果園集團(02411.HK)上市剛滿一周年,但對于該公司的投資者來說,卻是痛苦的一天。

    當天,公司股價小幅低開,隨即急速下墜,上午盤中跌幅一度超過34%。午休一個小時后再戰,股價還是被死死按壓,收盤報于4.180港元/股,跌30.33%,全天成交1.08億港元,最新市值66.4億港元。

    對于股價的大跌,百果園官方似乎也一臉懵逼。在回應媒體關切時表示,公司目前經營一切正常,股價波動屬于資本市場的正,F象。

    中國的城市居民們,應該都對百果園不陌生,即便沒有在百果園買過東西,也應該見到過它開在大街小巷的門店。

    20多年前,余惠勇從江西農科院辭職下海,在深圳開出了第一家百果園。為了擴大門店規模,百果園反復打磨模式,從加盟到自營,最終又回到加盟。終于在容量大、但小而散的中國水果市場殺出了一條血路。

    早在2020年6月,百果園就遞交申請,計劃在港交所主板上市。同年,創業板注冊制落地,公司轉變想法,希望在創業板IPO,并進行了輔導備案。

    沒想到,過了一年多,公司再度掉轉車頭,于2022年5月向港交所遞交了招股書,不久卻傳來了招股書失效的消息。

    一拖就是兩年多過去,直到2023年1月16日,公司終于在港交所主板掛牌上市。上市首日,港股市場給予了百果園較高的禮遇,盤中漲幅一度超過20%,當天收于6港元/股,上漲7.25%,總市值近百億港元?蓻]過多久,公司也沒能擺脫破發的厄運。

    整個2023年,百果園在港股市場的表現跌宕起伏,有過跌至4.80港元的落寞,也有沖高至6.68港元的輝煌,但都沒有上市一周年這天的閃崩來得刺激,也不知道,這是不是受上市前股東限售股解禁的影響。

    值得一提的是,幾天之前,百果園剛剛披露回購計劃,擬以不超過5.96港元/股,回購不超過10%已發行H股,擬動用資金不高于6.34億元。

    1月16日當天,百果園還不是港股跌得最慘的公司,更慘的是“王一博概念股”樂華娛樂,全天大跌77.84%。該公司也將在兩天后迎來上市一周年。

    百果園,崩了!


    02
    難做的生意

    賣水果是一門好生意,畢竟,每個人都得吃,市場足夠大。但絕對不是一門好做的生意,看看我們身邊的水果店,換老板、轉讓的頻率就知道了。

    百果園已是中國最大的水果零售商,全國數千家門店,其市場份額也僅有1%。

    因公司走的是精品水果路線,且水果存在高損耗、高物流費等問題,加之公司通過“三無退貨”建立口碑,所以,外界對百果園的印象是,水果的品質是好,就是太貴。

    即便背上了“貴”的名聲,百果園想通過賣水果賺大錢也很難。

    2021年和2022年,公司的營業收入分別為102.9億元和113.1億元,同期,歸母凈利潤分別為2.30億元和3.23億元,毛利率11.24%和11.62%,凈利率2.19%和2.71%。

    水果這個行業很奇怪,果農總抱怨水果收購價格低,大如百果園的零售商盈利能力也不強,而另一邊,市民感覺水果價格越來越貴,越來越吃不起。

    從田間地頭到終端銷售,巨大差價所生產的利潤,究竟被誰賺去了?

    曾有機構在研報中指出,水果作為非標農產品,從種植到上市銷售,涉及高度分散且冗長的產業鏈條,各個環節都要獲取一定的利潤,等這些水果到用戶手中之時,就變成了“刺客”。

    百果園希望通過自身的規模優勢,布局全產業鏈,來解決行業的痛點。其在種植端與果農合作,推進產品的標準化;另外,通過品牌賦能、數字化建設等手段,減少水果的分銷環節和損耗。

    想法很好,但由此帶來的問題是,公司運營從加盟的輕資產模式,變成了全產業鏈的重資產模式,成本壓力劇增。

    2019年和2020年,公司銷售成本占比均超過90%,之后,略有改善,也超過88%。

    銷售成本居高不下,公司只能通過壓縮銷售費用、管理費用等擠利潤,終于在2023年上半年,將凈利率做到了3.98%,比往年同期有了一定提升。

    百果園,崩了!


    03
    千億大餅

    百果園的擴張依靠加盟商,但公司主要收入來源不是加盟費,而是向加盟商們銷售水果等產品。加盟門店的數量,決定了收入規模,進而影響利潤。

    早在2015年拿到天圖的A輪投資后,余惠勇就放出豪言,要通過5年時間,將門店數量做到1萬家,年銷售規模做到400億元。

    現實卻是啪啪打臉。截至2023年6月末,百果園的門店數量為5958家,預計全年有可能突破6000家。

    在2023年的中期業績會上,余惠勇重提萬店計劃,目標達成時間為2027年。更長遠的目標是,到2042年開店3萬家。

    2024年剛一開年,百果園就迫不及待地給外界畫了一個千億級的大餅,計劃用十年時間,實現千億GMV。

    為此,公司主動披露了3個“三年計劃”,聚力發展集團的零售、“To B”、品類事業,同時開拓國際化業務。

    余惠勇認為,如果僅靠零售,理想狀態下,百果園最多能實現10%的市場份額,而剩余的9成市場中,至少有70%為“不具備全品類供應鏈、實現端到端采購”的小“B”業務,這些將是百果園To B業務布局的重點。

    百果園表示,若十年規劃順利推進實施,將有助于實現“品質首選、全球領先、全球果王”的戰略目標,最終成為全球領先的農業生態科技型平臺公司。

    話音剛落,股價先崩了。

    本文授權轉自:「斑馬消費」,版權歸「斑馬消費」所有,不代表零售網立場,如若轉載請聯系原作者。

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